Επιλογή γλώσσας

el
  • cs

  • de

  • el

  • en

  • es

  • et

  • fr

  • it

  • kk

  • lt

  • nl

  • pl

  • pt

  • ro

  • ru

  • uk

ελληνική
  • Čeština

  • Deutsch

  • ελληνική

  • English

  • Español

  • Eesti keel

  • Français

  • Italiano

  • Казақша

  • Lietuvių

  • Nederlands

  • Polski

  • Português

  • Română

  • Русский

  • Українська

Πώς προτιμάτε να πραγματοποιήσετε κατάθεση στον λογαριασμό σας;

* Δεν χρεώνουμε καμία προμήθεια για την κατάθεση του λογαριασμού σας

Max Manturov

Max Manturov

Head of investment research regulated by CySec 24.02.2022

Η αβεβαιότητα γύρω από την εξαγορά της 51Job υπόσχεται premium 12.25% για τους επενδυτές

Σύμβολο ticker: JOBS.US
Τιμή εισόδου: $51
Τιμή-στόχος: $57,25
Δυνητική άνοδος: 12.25%
Χρονικός ορίζοντας: 6 μήνες
Ρίσκο: υψηλό
Μέγεθος θέσης: 1%

Η εταιρεία

H 51job Inc. είναι ένας κορυφαίος πάροχος ολοκληρωμένων υπηρεσιών εύρεσης ανθρώπινου δυναμικού στην Κίνα. Η εταιρεία επικεντρώνεται στη δημοσίευση αγγελιών για θέσεις εργασίας στο διαδίκτυο: οι ιστότοποί της και οι σχετικές εφαρμογές της για κινητά χρησιμοποιούνται από μια ευρεία βάση εταιρειών-εργοδοτών, προσεγγίζουν ένα ευρύ και ποικιλόμορφο σύνολο ατόμων που αναζητούν εργασία και συλλέγουν θέσεις εργασίας από σχεδόν 200 πόλεις σε ολόκληρη την Κίνα.

Ποια είναι η ιδέα;

Η επίτευξη κέρδους από τις μετοχές της 51job, η τιμή των οποίων θα μπορούσε να ανέβει χάρη στην αναμενόμενη εξαγορά της εταιρείας από μια κοινοπραξία αποτελούμενη από τις DCP Capital Partners, Ocean Link Partners και τον CEO της 51job Rick Yan έναντι $57,25 ανά μετοχή σε μετρητά.


Αγοράστε Μετοχές της 51job Inc. >>

Γιατί μας αρέσει η 51job Inc.;

1ος λόγο: ελκυστικό premium

Οι συγχωνεύσεις χωρίς ρυθμιστικούς ή άλλους κινδύνους τείνουν να προσφέρουν μικρές αποδόσεις, ενώ οι συμφωνίες υψηλού κινδύνου έχουν τεράστιο premium και είναι περισσότερο ένα κερδοσκοπικό στοίχημα παρά στρατηγική αρμπιτράζ . Αυτή η περίπτωση έχει δύο ακραίες πιθανές εκβάσεις.

Πιστεύουμε ότι λόγω της ανησυχίας για διαγραφή της μετοχής από το χρηματιστήριο, πολλοί επενδυτές είναι διστακτικοί όσον αφορά το να κερδίσουν χρήματα από μια πιθανή συγχώνευση, το οποίο δημιουργεί μια ελκυστική ευκαιρία.

Χρονοδιάγραμμα συγχώνευσης

  • Στις 17 Σεπτεμβρίου 2020, η JOBS έλαβε μια προκαταρκτική μη δεσμευτική προσφορά σε μετρητά της τάξης των $79,05 από την DCP Capital Partners.
  • Στις 4 Μαΐου 2021, η DCP υποβάλλει μια επικαιροποιημένη προσφορά, με το ίδιο ποσό ($79,05).
  • Στις 21 Ιουνίου 2021, η JOBS υπογράφει οριστική συμφωνία με την κοινοπραξία έναντι ποσού $79,05
  • Στις 8 Νοεμβρίου 2021, η κοινοπραξία προχωρά σε διαπραγματεύσεις με τις αρμόδιες αρχές σχετικά με τις τελευταίες ρυθμιστικές αλλαγές οι οποίες ενδέχεται να επηρεάσουν τη συμφωνία. Η τιμή καταγράφει πτώση κατά περισσότερο από 20%.
  • Στις 12 Ιανουαρίου 2022, η κοινοπραξία προτείνει τη μείωση της τιμής κατά 28% —από $79,05 δολάρια σε $57,25 ανά μετοχή. Σύμφωνα με πληροφορίες, έχει πραγματοποιήσει αλλαγές στην προσφορά προκειμένου να πάρει έγκριση από τις ρυθμιστικές αρχές της Κίνας. Η εταιρεία στην τελευταία της έκθεση δεν ανακοίνωσε κάποια οριστική ημερομηνία υπογραφής της συμφωνίας.

Σήμερα, η τιμή της μετοχής βρίσκεται 24% χαμηλότερα από την προτεινόμενη τιμή εξαγοράς. Κανονικά, αυτό θα σήμαινε ότι είναι πιθανό η συμφωνία να αποτύχει. Ωστόσο, συχνά η τιμή των κινεζικών ADRs εν μέσω συγχώνευσης πέφτει απότομα σε σύγκριση με τις αμερικανικές εταιρείες.

2ος λόγος: Η στρατηγική μιας ευρείας γκάμας προϊόντων που συνδέει ολόκληρη την αλυσίδα του τομέα παροχής υπηρεσιών ανθρώπινου δυναμικού σε ένα επιχειρηματικό μοντέλο με προοπτική ανάπτυξης

Η εταιρεία παρέχει ένα ευρύ φάσμα υπηρεσιών ανθρώπινου δυναμικού στους παρακάτω τομείς:

1) online υπηρεσίες προσλήψεων (58% των εσόδων)·

2) υπηρεσίες εξωτερικής ανάθεσης επιχειρηματικών διαδικασιών (outsourcing), πρόσληψη ταλέντων μέσω πανεπιστημίων, εκπαίδευση και υπηρεσίες αξιολόγησης (42% των εσόδων).

Το τμήμα προσλήψεων έχει τα ακόλουθα πλεονεκτήματα:

  • στόχευση κατά κύριο λόγο σε υπαλλήλους γραφείου στον τομέα παροχής υπηρεσιών·
  • πολλαπλές πλατφόρμες στόχευσης που εστιάζουν σε συγκεκριμένα τμήματα εργατικού δυναμικού και πληθυσμιακές ομάδες εργαζομένων:
  • ανάπτυξη κοινοτήτων ατόμων που αναζητούν εργασία για την αύξηση της διάδρασής τους με τις εταιρείες και την αποτελεσματική σύνδεση εργοδότη-εργαζόμενου·
  • παροχή ευκαιριών και υποστήριξης καθ' όλη την πορεία της σταδιοδρομίας του εργαζομένου, συμπεριλαμβανομένου κάθε σταδίου της επαγγελματικής του καριέρας·

Το τμήμα υπηρεσιών ανθρώπινου δυναμικού περιλαμβάνει ορισμένους υπο-κλάδους που προσδίδουν στην εταιρεία ανταγωνιστικό πλεονέκτημα:

  • υπηρεσίες εξωτερικής ανάθεσης (outsourcing) - διεκπεραίωση διαδικασιών κοινωνικής ασφάλισης, μισθοδοσίας και φορολογικών ζητημάτων, υποστήριξη σε θέματα κανονιστικής συμμόρφωσης·
  • εκπαίδευση και αξιολόγηση - ζωντανά σεμινάρια και εργαστήρια, βιωματική εκμάθηση, συμπεριφορικά τεστ τεχνικής αξιολόγησης, podcast, βίντεο και πλατφόρμα ηλεκτρονικής εκμάθησης για τους χρήστες·
  • υπηρεσίες σχετικές με πανεπιστήμια — παροχή υποστήριξης στους εργοδότες να αναπτύξουν μια στρατηγική πρόσληψης μέσω εκπαιδευτικών ιδρυμάτων, προώθηση της επωνυμίας του εργοδότη μεταξύ αποφοίτων και φοιτητών·
  • προγράμματα τοποθέτησης - εξωτερική ανάθεση της διαδικασίας πρόσληψης, job fairs και προσλήψεις στο εξωτερικό, εκτελεστικές υπηρεσίες αναζήτησης και τοποθέτησης προσωπικού

Τους τελευταίους 12 μήνες, τα έσοδα της εταιρείας ξεπέρασαν αυτά του 2019. Κρίνοντας από τα έσοδα, η εταιρεία έχει ανακάμψει από την πανδημία. Ωστόσο, ο δείκτης EBITDA σταμάτησε να ακολουθεί την τάση των εσόδων

Πηγή: Thomson Reuters Eikon

Ο λόγος για αυτό είναι η αύξηση των διοικητικών δαπανών δηλαδή των εξόδων μάρκετινγκ και πωλήσεων. Λόγω της έλλειψης χρέους, τα καθαρά κέρδη της εταιρείας τείνουν να συγκλίνουν με τα λειτουργικά κέρδη, με διαφορά στα λογιστικά δεδουλευμένα. Ως εκ τούτου, τα λειτουργικά κέρδη της εταιρείας μπορεί να αντιπροσωπεύουν τα εξομαλυμένα καθαρά κέρδη της. Το γράφημα δείχνει μια ισχυρή αντίστροφη συσχέτιση μεταξύ του κόστους (SG&A) και του λειτουργικού κέρδους. Τα στοιχεία εμφανίζονται ως ποσοστό των εσόδων.

Πηγή: Thomson Reuters Eikon

Πηγή: Ycharts

Αυτοί οι δείκτες αποτελούν ένδειξη ότι παρά την εμφάνιση ενός υποψηφίου για την εξαγορά της εταιρείας, η τιμή της μετοχής της βρίσκεται σε λογικά επίπεδα σε σχέση με τους ανταγωνιστές της, χωρίς να είναι υπερτιμημένη:

  • EV / EBITDA (TTM) - 16,68 x έναντι Μ.Ο. κλάδου 16,3x
  • EV / EBITDA (FWD) - 8,45 x έναντι Μ.Ο. κλάδου 11,8x
  • EV / Έσοδα - 2,71 x έναντι Μ.Ο. κλάδου 4,23 x
  • P / CF -15.37x έναντι Μ.Ο. κλάδου 31,8 x

Πηγή: Seeking alpha

Ακολουθεί το ιστορικό του δείκτη P/E της εταιρείας, ο οποίος κατά το τελευταίο έτος παρέμεινε σταθερά εντός του εύρους 25-40:

Πηγή: Thomson Reuters Eikon

Κίνδυνοι

1) Ανησυχίες εν μέσω γεωπολιτικών εξελίξεων

Οι μετοχές πριν από λίγες εβδομάδες έκλεισαν σε νέα χαμηλά. Με την τρέχουσα κατάσταση στα κινεζικά χρηματιστήρια, ο κίνδυνος είναι σημαντικός. Πολλοί επενδυτές διστάζουν. Ακολουθούν μερικά από τα πρόσφατα πρωτοσέλιδα:

  • Η Κίνα προτείνει αυστηρότερους κανόνες για τις εισαγωγές εταιρειών σε χρηματιστήρια του εξωτερικού.
  • Προς διαγραφή από το αμερικανικό χρηματιστήριο η DiDi Global.
  • Η Κίνα επιδιώκει να απαγορεύσει την είσοδο εταιρειών σε χρηματιστήρια του εξωτερικού.

Κανένα από αυτά δεν επηρεάζει άμεσα τη συγχώνευση της JOBS, αλλά οι φόβοι για πιθανή ακύρωση της συμφωνίας λόγω κανονιστικών περιορισμών ανησυχούν τους επενδυτές και τους trader εξισορροπητικής κερδοσκοπίας (arbitrage).

2) Αβεβαιότητα εκ μέρους του διοικητικού συμβουλίου της εταιρείας

Το διοικητικό συμβούλιο προειδοποιεί τους μετόχους της εταιρείας ότι έχουν λάβει μόνο την επιστολή προσφοράς και ότι δεν έχουν ληφθεί αποφάσεις σχετικά με την προτεινόμενη αναθεωρημένη συναλλαγή. Η εταιρεία επίσης δεν δεσμεύεται να παρέχει ενημέρωση σχετικά με την προτεινόμενη αναθεωρημένη πρόταση.

3) Κίνδυνος πτώσης της τιμής

Πριν από την πρώτη προσφορά της κοινοπραξίας (Σεπτέμβριος 2020) για την απόκτηση της εταιρείας, η τιμή της μετοχής ήταν $66, ενώ σήμερα είναι $49,8. Εάν η συμφωνία ακυρωθεί, ο κίνδυνος πτώσης της τιμής θα οφείλεται κυρίως στην έξοδο των υπόλοιπων επενδυτών/trader εξισορροπητικής κερδοσκοπίας (arbitrageurs) από τη μετοχή.

Συμπέρασμα:

Πριν από την πρώτη προσφορά για την εξαγορά της εταιρείας, η τιμή της μετοχής ήταν υψηλότερη από ό, τι σήμερα, πολλοί trader εξισορροπητικής κερδοσκοπίας (arbitrage) αποθαρρύνθηκαν, έκλεισαν τις θέσεις τους και έτσι περιόρισαν τον κίνδυνο πτώσης της τιμής της. Κατά την άποψή μας, η μετοχή συνεχίζει να έχει καλές προοπτικές. Με ένα αναμενόμενο γενναιόδωρο premium και περιορισμένο κίνδυνο πτώσης της τιμής της μετοχής, αυτή η ιδέα προσφέρει μια καλή αναλογία κινδύνου / ανταμοιβής.

Πώς να επωφεληθείτε από την ιδέα;

  1. Αγοράστε μετοχές στα $51.
  2. Μην κατανέμετε περισσότερο από 1% του χαρτοφυλακίου σας σε αυτήν τη θέση. Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τις συστάσεις των αναλυτών μας για τη δημιουργία ενός ισορροπημένου χαρτοφυλακίου.
  3. Ρευστοποιήστε όταν η τιμή φτάσει τα $57,25.

Πώς να Αγοράσω Μετοχές της 51job Inc.?

Εάν δεν έχετε ακόμα επενδυτικό λογαριασμό, ανοίξτε έναν τώρα: μπορείτε να το κάνετε διαδικτυακά, σε 10 μόλις λεπτά. Το μόνο που χρειάζεται να κάνετε είναι να συμπληρώσετε μια σύντομη φόρμα και να επιβεβαιώσετε τον λογαριασμό σας.

Αφού ανοίξετε λογαριασμό, μπορείτε να αγοράσετε μετοχές με έναν από τους ακόλουθους τρόπους:

Διαδικτυακή Πλατφόρμα της Freedom 24: Στην ενότητα Web Terminal (τερματικό web), πληκτρολογήστε JOBS.US (το ticker της 51job Inc. στο NASDAQ) στη γραμμή αναζήτησης και επιλέξτε τη 51job Inc. από τα αποτελέσματα αναζήτησης. Ανοίξτε μια ασφαλή συνεδρία στο παράθυρο trading στα δεξιά, επιλέξτε τον αριθμό των μετοχών που θέλετε να αγοράσετε, και κάντε κλικ στο κουμπί «Buy» (Αγορά).

Εφαρμογή της Freedom24 για iPhone ή Android: Πηγαίντε στην οθόνη Price (τιμή) και πατήστε στο εικονίδιο αναζήτησης στην πάνω δεξιά γωνία. Στον διάλογο αναζήτησης που θα εμφανιστεί, πληκτρολογήστε JOBS.US (το ticker της 51job Inc. στο NASDAQ) και επιλέξτε τη 51job Inc. από τα αποτελέσματα αναζήτησης. Στη συνέχεια θα δείτε τη μετοχή στην market watch (παρακολούθηση αγοράς)· πατήστε πάνω της και πηγαίντε στην καρτέλα Order (εντολή) στον διάλογο που θα εμφανιστεί. Εισάγετε τον αριθμό των μετοχών που θέλετε να αγοράστε και κάντε κλικ στο κουμπί «Buy» (αγορά).


Αγοράστε Μετοχές της 51job Inc. >>


*Πρόσθετες πληροφορίες είναι διαθέσιμες κατόπιν αιτήματος. Οι επενδύσεις σε τίτλους και άλλα χρηματοπιστωτικά μέσα ενέχουν πάντα τον κίνδυνο απώλειας κεφαλαίου, ο Πελάτης πρέπει να πιστοποιήσει την ενημέρωσή του σχετικά με αυτό, συμπεριλαμβανομένης και της γνώσης του περί της Ειδοποίησης Κάλυψης Κινδύνου. Οι απόψεις και οι αξιολογήσεις αποτελούν την κρίση μας από την ημερομηνία αυτού του υλικού και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Προμήθειες, αμοιβές ή άλλα έξοδα μπορούν να μειώσουν το οικονομικό αποτέλεσμα των επενδύσεών σας. Οι προηγούμενες αποδόσεις δεν εγγυώνται τις μελλοντικές. Αυτό το υλικό δεν αποτελεί πρόταση αγοράς ή πώλησης οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού μέσου. Οι απόψεις και οι προτάσεις που παρουσιάζονται εδώ δεν λαμβάνουν υπόψη τις ατομικές ιδιαιτερότητες, τους στόχους ή τις ανάγκες του πελάτη και δεν αποτελούν επενδυτικές συμβουλές. Ο αποδέκτης αυτής της έκθεσης πρέπει να λάβει τις δικές του ανεξάρτητες αποφάσεις σχετικά με τίτλους ή χρηματοοικονομικά μέσα που αναφέρονται στο παρόν έγγραφο. Οι πληροφορίες έχουν ληφθεί από πηγές που η Freedom Finance Europe Ltd ή οι συνεργάτες ή/και οι θυγατρικές της (που αναφέρονται συλλογικά ως Freedom Finance) θεωρούν αξιόπιστες. Η Freedom Finance Europe Ltd. δεν εγγυάται την πληρότητα ή την ακρίβειά τους, εκτός από την περίπτωση αποκάλυψης πληροφοριών σχετικά με την αλληλεπίδραση της Freedom Finance Europe Ltd. ή/και των συνεργατών της και των αναλυτών με τον εκδότη που αποτελεί αντικείμενο της έρευνας. Όλες οι τιμές είναι ενδεικτικές κατά το κλείσιμο της αγοράς για τους υπό συζήτηση τίτλους, εκτός αν αναφέρεται διαφορετικά.



  • Πηγές πληροφοριών

    https://ir.51job.com/ir/IRMain.php

  • Μεθοδολογία αξιολόγησης συστάσεων σύμφωνα με τους Όρους χρήσης της έρευνας αγοράς
    Οι αναλυτές της Freedom Finance διεξάγουν ανάλυση σε τρία στάδια. Επιλέγουν έναν πολλά υποσχόμενο κλάδο με βάση τις τρέχουσες ειδήσεις, τους στατιστικούς δείκτες και τις ειδικές μετρήσεις της αγοράς. Αξιολογούν την αναλογία προσφοράς/ζήτησης και τη δυναμική της μελλοντικής ανάπτυξης. Οι παράγοντες που επηρεάζουν περισσότερο την επενδυτική ελκυστικότητα ενός κλάδου είναι ο αναμενόμενος ρυθμός ανάπτυξης της αγοράς, το συνολικό μέγεθος της αγοράς που μπορεί να απευθυνθεί, το επίπεδο συγκέντρωσης των παικτών στην αγορά και το ενδεχόμενο μονοπωλίου, καθώς και το επίπεδο ρύθμισης από διάφορους οργανισμούς ή ενώσεις.

    Στη συνέχεια πραγματοποιούν συγκριτική αξιολόγηση με βάση το επιλεγμένο δείγμα. Αξιολογούνται εταιρείες με κεφαλαιοποίηση άνω του 1 δισ. δολαρίων, αλλά υπάρχουν και εξαιρέσεις (όταν υπάρχει αποδεκτό επίπεδο ρευστότητας για τους τίτλους της εταιρείας στο χρηματιστήριο). Οι επιλεγμένες εταιρείες (peers) συγκρίνονται με βάση: πολλαπλασιαστές (EV/S, EV/EBITDA, PE, P/FCF, P/B), ρυθμούς αύξησης των εσόδων, περιθώρια και κερδοφορία (περιθώριο λειτουργικού εισοδήματος, περιθώριο καθαρού εισοδήματος, ROE, ROA), επιχειρηματική αποτελεσματικότητα.

    Μετά τη συγκριτική αξιολόγηση, οι αναλυτές διεξάγουν μια πιο εμπεριστατωμένη έρευνα σύμφωνα με τα στατιστικά της επιλεγμένης εταιρείας. Εξετάζουν την αναπτυξιακή πολιτική της εταιρείας, πληροφορίες σχετικά με τρέχουσες και πιθανές συγχωνεύσεις και εξαγορές (δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών) και αξιολογούν την αποτελεσματικότητα της ανόργανης ανάπτυξης και άλλα νέα κατά το προηγούμενο έτος. Ο κύριος στόχος σε αυτό το στάδιο είναι να προσδιοριστούν οι παράγοντες ανάπτυξης και να αξιολογηθεί η βιωσιμότητά τους και η κλίμακα των επιπτώσεών τους στην επιχείρηση.

    Με βάση όλα τα δεδομένα που συλλέγονται, οι αναλυτές καθορίζουν μια σταθμισμένη πρόβλεψη του ρυθμού ανάπτυξης της εταιρείας και των τεκμαρτών επιχειρηματικών περιθωρίων, τα οποία χρησιμοποιούνται για τον καθορισμό μιας αναμενόμενης αξιολόγησης της εταιρείας βάσει πολλαπλασιαστών. Η εν λόγω αξιολόγηση καθορίζει έναν στόχο τιμής και τη δυνατότητα αύξησης της τιμής της μετοχής.

    Το αναμενόμενο χρονοδιάγραμμα επίτευξης της ιδέας καθορίζεται με βάση τις τρέχουσες συνθήκες της αγοράς, το επίπεδο μεταβλητότητας και τον ορίζοντα για πιθανή πρόβλεψη της περαιτέρω ανάπτυξης του κλάδου ή της εταιρείας. Η περίοδος πρόβλεψης ορίζεται συνήθως μεταξύ 3 και 12 μηνών.