Επιλογή γλώσσας

el
  • cs

  • de

  • el

  • en

  • es

  • et

  • fr

  • it

  • kk

  • lt

  • nl

  • pl

  • pt

  • ro

  • ru

  • uk

ελληνική
  • Čeština

  • Deutsch

  • ελληνική

  • English

  • Español

  • Eesti keel

  • Français

  • Italiano

  • Казақша

  • Lietuvių

  • Nederlands

  • Polski

  • Português

  • Română

  • Русский

  • Українська

Πώς προτιμάτε να πραγματοποιήσετε κατάθεση στον λογαριασμό σας;

* Δεν χρεώνουμε καμία προμήθεια για την κατάθεση του λογαριασμού σας

Max Manturov

Max Manturov

Head of investment research regulated by CySec 15.06.2022

Apollo Commercial Real Estate Finance: ένα επενδυτικό trust με προοπτικές ανάπτυξης 51% και μερισματική απόδοση 11,8%

Σύμβολο Ticker: ARI.US
Τιμή εισόδου: $10.1
Τιμή-στόχος: $15.3
Προοπτικές ανάπτυξης: 51.48%
Αναμενόμενη μερισματική απόδοση: 11,8%
Χρονικός ορίζοντας: 6 μήνες
Ρίσκο: Μέτριο
Μέγεθος θέσης: 2%

Η εταιρεία

Η Apollo Commercial Real Estate Finance (ARI) είναι ένα επενδυτικό trust ακίνητης περιουσίας (REIT) που ειδικεύεται σε επενδύσεις στεγαστικών δανείων και ενδιάμεσων δανείων με υποθήκες σε εμπορικά ακίνητα στις ΗΠΑ και την Ευρώπη. Η Apollo Commercial είναι συνδεδεμένη με την Apollo Global Management, μια παγκόσμια εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων με 513 δισεκατομμύρια δολάρια υπό διαχείριση. Η Apollo Commercial ιδρύθηκε το 2009 και έχει την έδρα της στη Νέα Υόρκη.

Ποια είναι η ιδέα;

Το χαρτοφυλάκιο της Apollo Commercial αποτελείται κυρίως από στεγαστικά δάνεια με κυμαινόμενο επιτόκιο, καθιστώντας την εταιρεία έναν από τους ευνοημένους του τρέχοντος μακροοικονομικού περιβάλλοντος. Παρέχοντας στους μετόχους της μερισματική απόδοση 11,8%, η Apollo Commercial μπορεί όχι μόνο να διατηρήσει το τρέχον επίπεδο αποπληρωμής της, αλλά και να το αυξήσει, καθώς η εταιρεία διαθέτει ισχυρό ισολογισμό και ποιοτικό χαρτοφυλάκιο. Αναμένουμε ότι οι λειτουργικές ταμειακές ροές της εταιρείας θα αυξηθούν τα επόμενα χρόνια λόγω της αύξησης των επιτοκίων στην οικονομία. Έτσι, η Apollo Commercial συνιστά μια καλή επιλογή σε ένα περιβάλλον υψηλού πληθωρισμού και αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής.


Αγοράστε Μετοχές της Apollo Commercial Real Estate Finance >>

Γιατί ενδέχεται να αυξηθεί η τιμή της μετοχής;

1ος λόγος. Τα αυξανόμενα επιτόκια ως μοχλός ανάπτυξης

Ιστορικά, τα REIT στεγαστικών δανείων δεν αποτελούν είδος περιουσιακού στοιχείου αντιστάθμισης κινδύνου σε περιόδους πληθωρισμού, καθώς τα χαρτοφυλάκια τους αποτελούνται κυρίως από υποχρεώσεις σταθερού επιτοκίου. Ωστόσο, η Apollo Commercial μπορεί να επωφεληθεί σημαντικά από το τρέχον μακροοικονομικό περιβάλλον.

Το χαρτοφυλάκιο της εταιρείας έχει λογιστική αξία σχεδόν 8,4 δισεκατομμύρια δολάρια και μέσο μέγεθος δανείου περίπου 120 εκατομμύρια δολάρια, με το 98% του χαρτοφυλακίου να αποτελείται από στεγαστικά δάνεια κυμαινόμενου επιτοκίου, μερικά από τα οποία, αξίας 1,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σχηματίστηκαν μόλις το πρώτο τρίμηνο του 2022. Με άλλα λόγια, τα καθαρά έσοδα από τόκους της Apollo Commercial θα αυξηθούν καθώς τα επιτόκια αυξάνονται στην οικονομία. Στην παρουσίαση η εταιρεία παρείχε μια ανάλυση ευαισθησίας των κερδών ανά μετοχή ως συνάρτηση των επιτοκίων.

Ταυτόχρονα, το χαρτοφυλάκιο της Apollo Commercial αποτελείται κατά 91% από ενυπόθηκα δάνεια, τα οποία ελαχιστοποιούν τον πιστωτικό κίνδυνο. Σε αντίθεση με τα περισσότερα καταπιστεύματα ακίνητης παρουσίας με στεγαστικό δάνειο, η Apollo Commercial έχει μια αρκετά ευρεία κατανομή του χαρτοφυλακίου της στην Ευρώπη.

Κατά τον τελευταίο κύκλο αύξησης των επιτοκίων, από τον Νοέμβριο του 2016 έως τον Ιούλιο του 2019, η εταιρεία σημείωσε συνολική απόδοση περίπου 50% έναντι της απόδοσης του δείκτη S&P 500 45,5%.

2ος λόγος. Ισχυρή μερισματική απόδοση

Η Apollo Commercial παρέχει στους μετόχους της μερισματική απόδοση 11,8%. Η σταθερή απόδοση οφείλεται στον υψηλό δείκτη αποπληρωμής (96,6%) και στην πτωτική τάση των καταπιστευμάτων ακινήτων με στεγαστικό δάνειο λόγω των αρνητικών επιπτώσεων της σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής για τη συντριπτική τους πλειονότητα.

Κατά την τελευταία τηλεδιάσκεψη η διοίκηση της Apollo Commercial τόνισε ότι η εταιρεία θα παράξει αρκετά καθαρά κέρδη για να καλύψει το τρέχον μέρισμα μέχρι το τέλος του έτους. Παρά το υψηλό ποσοστό αποπληρωμής της, η Apollo Commercial όχι μόνο είναι σε θέση να διατηρήσει τις τρέχουσες πληρωμές μερίσματος αλλά και να τις αυξήσει. Πρώτον, διαθέτει ισχυρό ισολογισμό σε σύγκριση με άλλες εταιρείες του κλάδου. Δεύτερον, όπως προαναφέρθηκε, το χαρτοφυλάκιο της εταιρείας είναι υψηλής ποιότητας. Τρίτον, ο δείκτης αποπληρωμής θα μειωθεί μετά την αύξηση των καθαρών κερδών ανά μετοχή (EPS) λόγω της αναμενόμενης αυστηροποίησης της νομισματικής πολιτικής. Έτσι, εάν τα επιτόκια των ΗΠΑ και του Ηνωμένου Βασιλείου αυξηθούν στο 2%, τα EPS θα αυξηθούν κατά 11,8% και ο δείκτης αποπληρωμής θα μειωθεί από το 96,6% στο 85,7%.

Οικονομικοί δείκτες

Τα τελευταία 10 χρόνια, το επενδυτικό χαρτοφυλάκιο της Apollo Commercial αυξήθηκε 21,5 φορές, από 389,2 εκατομμύρια δολάρια το 2012 σε 8.358,3 εκατομμύρια δολάρια την τελευταία ημερομηνία αναφοράς. Μαζί με το χαρτοφυλάκιο, τα συνολικά έσοδα από τόκους και μερίσματα έχουν επίσης αυξηθεί σημαντικά. Το παρακάτω σχήμα δείχνει ότι κατά την περίοδο της νομισματικής αυστηροποίησης, τα συνολικά έσοδα από τόκους και μερίσματα αυξήθηκαν ταχύτερα από τα συνολικά έξοδα από τόκους, οδηγώντας σε υψηλότερα περιθώρια καθαρών εσόδων από τόκους.

Σε μια περίοδο ακραίας ποσοτικής χαλάρωσης το 2020, τα έσοδα από τόκους της εταιρείας μειώθηκαν επίσης λόγω των χαμηλότερων επιτοκίων. Ως εκ τούτου, οι λειτουργικές ταμειακές ροές μειώθηκαν από 273,4 εκατομμύρια δολάρια σε 164,1 εκατομμύρια δολάρια. Στο τέλος της τελευταίας περιόδου αναφοράς, οι λειτουργικές ταμειακές ροές (TTM) ήταν 205,1 εκατομμύρια δολάρια έναντι 199,4 εκατομμύρια δολάρια το 2021. Οι διαθέσιμες ταμειακές ροές για την ίδια περίοδο αυξήθηκαν από 186,1 εκατομμύρια δολάρια σε 192,5 εκατομμύρια δολάρια.

Η αναμενόμενη περιοριστική νομισματική πολιτική στην οικονομία και το μεγάλο ποσοστό των περιουσιακών στοιχείων που δημιουργούνται σε περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων θα έχουν ως αποτέλεσμα μια αυξανόμενη διαφορά μεταξύ των συνολικών εσόδων από τόκους και μερίσματα και των εξόδων από τόκους. Έτσι, αναμένουμε ότι τα επόμενα χρόνια θα αυξηθούν οι λειτουργικές ταμειακές ροές και τα περιθώρια κέρδους της εταιρείας.

Το συνολικό χρέος της Apollo Commercial είναι 6,41 δισεκατομμύρια δολάρια, σχεδόν τετραπλάσιο της κεφαλαιοποίησης της εταιρείας. Ωστόσο, η λογιστική αξία της μετοχής είναι 2,25 δισεκατομμύρια δολάρια, που είναι 30% υψηλότερη από την αγοραία αξία της. Έτσι, ο λόγος χρέους προς ίδια κεφάλαια (D/E) είναι 2,85x, καθιστώντας την Apollo Commercial έναν από τους ισχυρότερους ισολογισμούς μεταξύ των REIT με στεγαστικό δάνειο.

Σε σύγκριση με τον ανταγωνισμό, η Apollo Commercial διαπραγματεύεται σημαντικά φθηνότερα από τις ανταγωνίστριες εταιρείες και ταυτόχρονα προσφέρει στους επενδυτές υψηλότερη μερισματική απόδοση.

Η ελάχιστη τιμή-στόχος που έχει θέσει η J.P.Morgan είναι 13,50 $ ανά μετοχή. Η Credit Suisse αποτιμά την Apollo Commercial στα 16 $ ανά μετοχή. Σύμφωνα με τη μέση εκτίμηση της Wall Street, η εύλογη αγοραία αξία της εταιρείας είναι στα 15,30 $ ανά μετοχή, υποδηλώνοντας ανοδική πορεία 29,7%.


Κίνδυνοι

  • Λόγω του υψηλού δείκτη αποπληρωμής της, η Apollo Commercial είναι πιθανό να είναι από τις πρώτες εταιρείες που θα πρέπει να μειώσουν τη μερισματική της απόδοση σε περίπτωση αναταράξεων στην αγορά εμπορικών ακινήτων.

  • Καθώς ένα μεγάλο μέρος των ακινήτων της Apollo Commercial βρίσκεται σε αστικά κέντρα, υπάρχει κίνδυνος να μειωθεί η ζήτηση για στεγαστικά δάνεια λόγω της αυξανόμενης δημοφιλίας της εξ αποστάσεως εργασίας.

Πώς να επωφεληθείτε από την ιδέα;

  1. Αγοράστε μετοχές Apollo Commercial Real Estate Finance στα $10.1.
  2. Μην κατανέμετε περισσότερο από 2% του χαρτοφυλακίου σας σε αυτήν τη θέση. Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τις συστάσεις των αναλυτών μας για τη δημιουργία ενός ισορροπημένου χαρτοφυλακίου.
  3. Ρευστοποιήστε όταν η τιμή φτάσει τα $15.3.

Πώς να Αγοράσω Μετοχές της Apollo Commercial Real Estate Finance?

Εάν δεν έχετε ακόμα επενδυτικό λογαριασμό, ανοίξτε έναν τώρα: μπορείτε να το κάνετε διαδικτυακά, σε 10 μόλις λεπτά. Το μόνο που χρειάζεται να κάνετε είναι να συμπληρώσετε μια σύντομη φόρμα και να επιβεβαιώσετε τον λογαριασμό σας.

Αφού ανοίξετε λογαριασμό, μπορείτε να αγοράσετε μετοχές με έναν από τους ακόλουθους τρόπους:

Διαδικτυακή Πλατφόρμα της Freedom 24: Στην ενότητα Web Terminal (τερματικό web), πληκτρολογήστε ARI.US (το ticker της Apollo Commercial Real Estate Finance στο NYSE) στη γραμμή αναζήτησης και επιλέξτε τη Apollo Commercial Real Estate Finance από τα αποτελέσματα αναζήτησης. Ανοίξτε μια ασφαλή συνεδρία στο παράθυρο trading στα δεξιά, επιλέξτε τον αριθμό των μετοχών που θέλετε να αγοράσετε, και κάντε κλικ στο κουμπί «Buy» (Αγορά).

Εφαρμογή της Freedom24 για iPhone ή Android: Πηγαίντε στην οθόνη Price (τιμή) και πατήστε στο εικονίδιο αναζήτησης στην πάνω δεξιά γωνία. Στον διάλογο αναζήτησης που θα εμφανιστεί, πληκτρολογήστε ARI.US (το ticker της Apollo Commercial Real Estate Finance στο NYSE) και επιλέξτε τη Apollo Commercial Real Estate Finance από τα αποτελέσματα αναζήτησης. Στη συνέχεια θα δείτε τη μετοχή στην market watch (παρακολούθηση αγοράς)· πατήστε πάνω της και πηγαίντε στην καρτέλα Order (εντολή) στον διάλογο που θα εμφανιστεί. Εισάγετε τον αριθμό των μετοχών που θέλετε να αγοράστε και κάντε κλικ στο κουμπί «Buy» (αγορά).


Αγοράστε Μετοχές της Apollo Commercial Real Estate Finance >>


*Πρόσθετες πληροφορίες είναι διαθέσιμες κατόπιν αιτήματος. Οι επενδύσεις σε τίτλους και άλλα χρηματοπιστωτικά μέσα ενέχουν πάντα τον κίνδυνο απώλειας κεφαλαίου, ο Πελάτης πρέπει να πιστοποιήσει την ενημέρωσή του σχετικά με αυτό, συμπεριλαμβανομένης και της γνώσης του περί της Ειδοποίησης Κάλυψης Κινδύνου. Οι απόψεις και οι αξιολογήσεις αποτελούν την κρίση μας από την ημερομηνία αυτού του υλικού και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Προμήθειες, αμοιβές ή άλλα έξοδα μπορούν να μειώσουν το οικονομικό αποτέλεσμα των επενδύσεών σας. Οι προηγούμενες αποδόσεις δεν εγγυώνται τις μελλοντικές. Αυτό το υλικό δεν αποτελεί πρόταση αγοράς ή πώλησης οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού μέσου. Οι απόψεις και οι προτάσεις που παρουσιάζονται εδώ δεν λαμβάνουν υπόψη τις ατομικές ιδιαιτερότητες, τους στόχους ή τις ανάγκες του πελάτη και δεν αποτελούν επενδυτικές συμβουλές. Ο αποδέκτης αυτής της έκθεσης πρέπει να λάβει τις δικές του ανεξάρτητες αποφάσεις σχετικά με τίτλους ή χρηματοοικονομικά μέσα που αναφέρονται στο παρόν έγγραφο. Οι πληροφορίες έχουν ληφθεί από πηγές που η Freedom Finance Europe Ltd ή οι συνεργάτες ή/και οι θυγατρικές της (που αναφέρονται συλλογικά ως Freedom Finance) θεωρούν αξιόπιστες. Η Freedom Finance Europe Ltd. δεν εγγυάται την πληρότητα ή την ακρίβειά τους, εκτός από την περίπτωση αποκάλυψης πληροφοριών σχετικά με την αλληλεπίδραση της Freedom Finance Europe Ltd. ή/και των συνεργατών της και των αναλυτών με τον εκδότη που αποτελεί αντικείμενο της έρευνας. Όλες οι τιμές είναι ενδεικτικές κατά το κλείσιμο της αγοράς για τους υπό συζήτηση τίτλους, εκτός αν αναφέρεται διαφορετικά.



  • Πηγές πληροφοριών

    https://static.seekingalpha.com/uploads/sa_presentations/966/81966/original.pdf

    https://seekingalpha.com/article/4503625-apollo-commercial-real-estate-finance-inc-ari-ceo-stuart-rothstein-on-q1-2022-results

    https://seekingalpha.com/filings/pdf/15750406

  • Μεθοδολογία αξιολόγησης συστάσεων σύμφωνα με τους Όρους χρήσης της έρευνας αγοράς

    Οι αναλυτές της Freedom Finance πραγματοποιούν την ανάλυση των μετοχών σε 3 στάδια. Επιλέγουν έναν πολλά υποσχόμενο τομέα της οικονομίας με βάση τα τελευταία νέα και στατιστικά στοιχεία καθώς και τις τελευταίες μετρήσεις για τον συγκεκριμένο κλάδο. Αξιολογούν την κατάσταση όσον αφορά την προσφορά και τη ζήτηση και τις μελλοντικές προοπτικές της. Η ελκυστικότητα της επένδυσης σε έναν κλάδο επηρεάζεται κυρίως από τον προβλεπόμενο ρυθμό ανάπτυξης της αγοράς, το συνολικό μέγεθος της αγοράς στην οποία απευθύνεται ο κλάδος, το επίπεδο συγκέντρωσης παικτών σε αυτόν και την πιθανότητα σχηματισμού μονοπωλίων, καθώς από και από τον βαθμό στον οποίο ο κλάδος ρυθμίζεται από διάφορες αρχές ή συνδικάτα. Την αξιολόγηση ακολουθεί συγκριτική ανάλυση με βάση το επιλεγμένο δείγμα. Το δείγμα περιλαμβάνει εταιρείες με κεφαλαιοποίηση άνω του $1 δισεκατομμυρίου, αλλά υπάρχει χώρος για εξαιρέσεις (όταν υπάρχει το κατάλληλο επίπεδο ρευστότητας για τους τίτλους της εταιρείας στο χρηματιστήριο). Οι επιλεγμένες εταιρείες (ανταγωνιστικές) συγκρίνονται μεταξύ τους με βάση κάποιους βασικούς οικονομικούς δείκτες (EV/S, EV/EBITDA, PE, P/FCF, P/B), τον ρυθμό αύξησης εσόδων, τα λειτουργικά περιθώρια και την κερδοφορία (περιθώριο λειτουργικού εισοδήματος, περιθώριο καθαρού εισοδήματος, ROE, ROA) ενώ τέλος λαμβάνουμε υπόψιν την επιχειρηματική απόδοση στο σύνολό της. Έχοντας ολοκληρώσει τη συγκριτική ανάλυση, οι αναλυτές πραγματοποιούν μια πιο εμπεριστατωμένη έρευνα των ειδήσεων σχετικά με την επιλεγμένη εταιρεία. Εξετάζουν την αναπτυξιακή πολιτική της εταιρείας, πληροφορίες σχετικά με τις τρέχουσες και πιθανές συγχωνεύσεις και εξαγορές (δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών) και αξιολογούν την αποτελεσματικότητα της ανόργανης ανάπτυξης της εταιρείας και άλλα νέα σχετικά με αυτήν κατά τα προηγούμενα έτη. Ο κύριος στόχος σε αυτό το στάδιο είναι να εντοπιστούν οι παράγοντες ανάπτυξης και να αξιολογηθεί η σταθερότητά τους, καθώς και η έκταση του αντίκτυπου που έχουν στην επιχείρηση συνολικά. Με βάση όλα τα δεδομένα που έχουν συλλέξει, οι αναλυτές καθορίζουν τα σταθμισμένα προβλεπόμενα στοιχεία του ρυθμού ανάπτυξης της εταιρείας και των περιθωρίων της, τα οποία χρησιμοποιούνται για τον υπολογισμό της εκτιμώμενης αξίας της εταιρείας με βάση τους οικονομικούς δείκτες. Το αποτέλεσμα επιτρέπει τον καθορισμό του στόχου της τιμής των μετοχών και της προοπτικής αύξησης της αξίας τους. Ο αναμενόμενος χρόνος υλοποίησης της ιδέας καθορίζεται ανάλογα με την τρέχουσα κατάσταση της αγοράς, το επίπεδο μεταβλητότητας και τον διαθέσιμο ορίζοντα πρόβλεψης για την ανάπτυξη του κλάδου και της εταιρείας. Η περίοδος πρόβλεψης κυμαίνεται συνήθως μεταξύ 3 και 12 μηνών.