Επιλογή γλώσσας

el
  • cs

  • de

  • el

  • en

  • es

  • et

  • fr

  • it

  • kk

  • lt

  • nl

  • pl

  • pt

  • ro

  • ru

  • uk

ελληνική
  • Čeština

  • Deutsch

  • ελληνική

  • English

  • Español

  • Eesti keel

  • Français

  • Italiano

  • Казақша

  • Lietuvių

  • Nederlands

  • Polski

  • Português

  • Română

  • Русский

  • Українська

Πώς προτιμάτε να πραγματοποιήσετε κατάθεση στον λογαριασμό σας;

* Δεν χρεώνουμε καμία προμήθεια για την κατάθεση του λογαριασμού σας

Max Manturov

Max Manturov

Head of investment research regulated by CySec 15.09.2022

Patrizia AG: Εταιρεία διαχείρισης με προοπτική ανάπτυξης 96.5%

Σύμβολο Ticker: P1Z.EU 
Τιμή εισόδου: €11,5
Τιμή-στόχος: €22,7
Προοπτική ανάπτυξης: 96,53%
Χρονικός ορίζοντας: 12 μήνες
Ρίσκο: Υψηλό
Μέγεθος θέσης: 1%

Η εταιρεία

Η Patrizia AG (P1Z.EU) είναι μια εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων που ειδικεύεται στις συναλλαγές ακινήτων για θεσμικούς και ιδιώτες επενδυτές. Η Patrizia ασχολείται με την απόκτηση, διαχείριση, αναβάθμιση και πώληση οικιστικών και εμπορικών ακινήτων, κυρίως στην ευρωπαϊκή αγορά. Στους κύριους επενδυτές της Patrizia συγκαταλέγονται γερμανικά συνταξιοδοτικά ταμεία και ασφαλιστικές εταιρείες.

Ποια είναι η ιδέα;

  • Όλοι οι «αντίθετοι άνεμοι» και οι πιθανές προκλήσεις αντανακλώνται υπέρμετρα στις τρέχουσες τιμές της γερμανικής αγοράς ακινήτων, οι οποίες βρίσκονται στα χαμηλότερα επίπεδά τους τα τελευταία πέντε χρόνια.

  • Η Patrizia είναι ένας από τους πέντε κορυφαίους διαχειριστές ακινήτων στην Ευρώπη και ανταγωνίζεται με επιτυχία παγκόσμιους κολοσσούς όπως η Blackstone και η CBRE Investment Management.
  • Λόγω των υψηλών επιδόσεων τους, τα περιουσιακά στοιχεία υπό τη διαχείριση Patrizia αποδίδουν ακόμη και σε περιόδους μακροοικονομικής αστάθειας και συμπίεσης της ρευστότητας.
  • Η εταιρεία είναι ιδιαίτερα κερδοφόρα, με σταθερές ταμειακές ροές και ισχυρό ισολογισμό, με δείκτη καθαρού κεφαλαίου άνω του 70%.
  • Καθ’ ομοφωνία των επενδυτικών τραπεζών, η Patrizia συναλλάσσεται με σημαντική έκπτωση σε σχέση με την εύλογη αγοραία αξία της.

Αγοράστε Μετοχές της Η Patrizia AG >>

Γιατί ενδέχεται να αυξηθεί η τιμή της μετοχής;

1ος λόγος. Μακροοικονομική βιωσιμότητα της κύριας αγοράς

Παρόλο που η Patrizia είναι παίκτης διεθνούς βεληνεκούς με παρουσία σε κάθε γωνιά της γης, οι περισσότερες από τις δραστηριότητες της εταιρείας επικεντρώνονται στην Ευρώπη, κυρίως στη Γερμανία. Τα γερμανικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα αποτελούν την κύρια ομάδα επενδυτών της Patrizia. 

Επενδυτική δομή της Patrizia. Πηγή: Patrizia.com

Παρά τα σημάδια επικείμενης ύφεσης, η γερμανική οικονομία είναι μια από τις ισχυρότερες στον κόσμο σε ό,τι αφορά τη μακροοικονομική σταθερότητα. Η Γερμανία έχει το υψηλότερο ακαθάριστο εγχώριο προϊόν στην ΕΕ (και τέταρτο υψηλότερο στον κόσμο), τεράστια αγοραστική δύναμη και υψηλό δείκτη βιοτικού επιπέδου. Η χώρα έχει επίσης έναν από τους χαμηλότερους ρυθμούς πληθωρισμού στην Ευρώπη. Ο υψηλός βαθμός ανθεκτικότητας της βασικής αγοράς αποτελεί έναν σημαντικό παράγοντα ελκυστικότητας ενόψει των μακροοικονομικών αναταραχών.

Πληθωρισμός στην ΕΕ. Πηγή: Financial Times

Κατά τη γνώμη μας, όλοι οι «αντίθετοι άνεμοι» και οι πιθανές προκλήσεις ενσωματώνονται υπέρμετρα στις τρέχουσες τιμές της γερμανικής αγοράς ακινήτων. Ο δείκτης iSTOXX Germany Real Estate Capped 20 Index κυμαίνεται στις χαμηλότερες τιμές του των τελευταίων πέντε ετών, τιμές χαμηλότερες ακόμη και αυτών κατά τη διάρκεια της πανδημίας, γεγονός που αντανακλά επίσης έναν σχετικά ευνοϊκό παράγοντα για το άνοιγμα θέσης.

iSTOXX Germany Real Estate Index Capped 20. Πηγή: Stoxx.com

2ος λόγος. Ισχυρή τοποθέτηση

Η Patrizia είναι ένας από τους πέντε κορυφαίους διαχειριστές και brokers ακινήτων στην Ευρώπη και ανταγωνίζεται με επιτυχία παγκόσμιους κολοσσούς, όπως η Blackstone και η CBRE Investment Management. Με αυτόν τον τρόπο, η εταιρεία είναι ο δεύτερος πλήρως ανεξάρτητος διαχειριστής ακινήτων στην περιοχή. 

Οι μεγαλύτερες εταιρείες σε όγκο συναλλαγών ακινήτων στην Ε.Ε. Πηγή: Patrizia.com

Η ισχυρή θέση της Patrizia στην αγορά οφείλεται στις ισχυρές επιδόσεις της. Ενώ η ευρωπαϊκή αγορά συναλλαγών ακινήτων παρέμεινε στάσιμη, το 1ο εξάμηνο του 2022 η Patrizia έκλεισε συμφωνίες αξίας 2,7 δισεκατομμυρίων ευρώ (+31,5% ετησίως) και έκλεισε συμφωνίες αξίας 3,6 δισεκατομμυρίων ευρώ (+33,0% ετησίως). Αυτό βοήθησε τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας να αναπτυχθούν ακόμη και σε περιόδους μακροοικονομικής αστάθειας και συμπίεσης της ρευστότητας. Στο τέλος του πρώτου εξαμήνου, τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία αυξήθηκαν κατά 16,7%, φτάνοντας τα 56,2 δισεκατομμύρια ευρώ.

Όγκος περιουσιακών στοιχείων υπό τη διαχείριση της Patrizia. Πηγή: Patrizia.com

Ο όγκος των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων διαδραματίζει βασικό ρόλο για τις δραστηριότητες της Patrizia, καθώς η εταιρεία παράγει έσοδα μέσω προμηθειών με βάση τον όγκο των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, προμηθειών συναλλαγών με βάση τις αγορές ή πωλήσεις καθώς και μέσω προμηθειών επιδόσεων, ή με άλλα λόγια, υπέρβασης των επιδιωκόμενων αποτελεσμάτων.

3ος λόγος. Σωστός συγχρονισμός ως μοχλός μακροπρόθεσμης ανάπτυξης

Η Patrizia έχει σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης χάρη στον αποτελεσματικό συγχρονισμό της ομάδας της. Μετά την πτώση της αξίας των ακινήτων τον Μάρτιο του 2020, η εταιρεία άρχισε να αυξάνει ενεργά τον όγκο των συναλλαγών στην αγορά. Φαίνεται ότι παρόμοιες ενέργειες θα γίνουν και το 2022.

Όγκος επενδύσεων της εταιρείας. Πηγή: Patrizia.com

Ταυτόχρονα, το 81% των περιουσιακών στοιχείων υπό τη διαχείριση της Patrizia έχουν διάρκεια άνω των 10 ετών, παρέχοντας στην εταιρεία υψηλό βαθμό ευελιξίας όσον αφορά τη σύναψη συμφωνιών.

Λήξη περιουσιακών στοιχείων υπό διαχείριση. Πηγή: Patrizia.com

Είναι γνωστό ότι το 64% των επενδυτών της Patrizia σχεδιάζουν να αυξήσουν κι άλλο το σχετιζόμενο με ακίνητη περιουσία μερίδιο στα επενδυτικά τους χαρτοφυλάκια τα επόμενα πέντε χρόνια. Η Patrizia διαθέτει πλέον 400 εκατομμύρια ευρώ ρευστών περιουσιακών στοιχείων. Μέχρι το τέλος του 2022, η διοίκηση αναμένει να αυξήσει το ποσό των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων κατά επιπλέον 0,8 - 3,8 δισεκατομμύρια ευρώ (φτάνοντας τα 57 - 60 δισεκατομμύρια ευρώ). Η πρόσθετη ρευστότητα θα επιτρέψει στην Patrizia να αγοράσει περιουσιακά στοιχεία στην τρέχουσα αγορά όπου επικρατεί ένα περιβάλλον σχετικά χαμηλών τιμών. Οι επενδύσεις στο σημερινό περιβάλλον θα μπορούσαν να αποτελέσουν σημαντική κινητήρια δύναμη για την απόδοση των αμοιβαίων κεφαλαίων της εταιρείας, ενώ θα μπορούσαν επίσης να οδηγήσουν σε πρόσθετη ανάπτυξη των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων της και, ως εκ τούτου, στην ενίσχυση της οικονομικής απόδοσης της Patrizia.

Οικονομικοί δείκτες

Τη σταθερή αύξηση των εσόδων της εταιρείας κατά το διάστημα 2017-2020 διαδέχθηκε μια ύφεση λόγω της πανδημίας. Έκτοτε, τα νούμερα επανήλθαν σε τροχιά ανάπτυξης, ωστόσο παραμένουν κάτω από τα προκαθορισμένα επίπεδα, παρόλο που σημειώθηκε σταθερή αύξηση των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων. Για αυτή τη δυναμική ευθύνονται οι χαμηλότερες χρεώσεις παραγωγικότητας λόγω των δυσμενών συνθηκών της αγοράς.

Για το 2021, τα έσοδα της Patrizia αυξήθηκαν κατά 5,5% σε ετήσια βάση, αγγίζοντας τα 318,2 εκατομμύρια ευρώ. Η Patrizia έκλεισε το δεύτερο τρίμηνο του 2022 με έσοδα 77,5 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 4,8% σε σχέση με την αντίστοιχη περσινή περίοδο.

Τα χαμηλότερα έσοδα σε συνδυασμό με το υψηλό μερίδιο των πάγιων εξόδων στη διάρθρωση του κόστους της εταιρείας οδήγησαν σε χαμηλότερα περιθώρια κέρδους. Το 2ο τρίμηνο του 2022, το μικτό περιθώριο για τους τελευταίους 12 μήνες (TTM) ήταν 88,50% σε σχέση με το 93,78% του 2021. Το λειτουργικό περιθώριο για την ίδια περίοδο μειώθηκε από 16,50% σε 12,60% και το καθαρό περιθώριο μειώθηκε από 15,05% σε 10.

Τους τελευταίους 12 μήνες, παρήχθησαν ταμειακές ροές ύψους 70,6 εκατομμυρίων ευρώ έναντι των 29,3 εκατομμυρίων ευρώ στο τέλος του έτους. Οι διαθέσιμες ταμειακές ροές προς τα ίδια κεφάλαια αυξήθηκαν από 22,2 εκατομμύρια ευρώ σε 65,5 εκατομμύρια ευρώ.

Η Patrizia διαθέτει ισχυρό ισολογισμό: το συνολικό χρέος ανέρχεται στα 205,5 εκατομμύρια ευρώ, τα ταμειακά ισοδύναμα και οι βραχυπρόθεσμες επενδύσεις ανέρχονται στα 288,5 εκατομμύρια ευρώ και το καθαρό χρέος είναι -83,0 εκατομμύρια ευρώ. Ο δείκτης καθαρού κεφαλαίου είναι πάνω από 70%.

Η Patrizia ανταλλάσσεται με σημαντική έκπτωση σε σχέση με τις εταιρείες με παρόμοια χαρακτηριστικά, με τα εξής πολλαπλάσια: EV/Πωλήσεις 3,23x, EV/EBITDA 15,14x και P/FFO 0,13x. 

Ο ελάχιστος στόχος τιμής από τις επενδυτικές τράπεζες που έχει θέσει η Metzler Equities είναι 18 € ανά μετοχή. Η Baader Helvea αποτιμά την Patrizia στα 26€. Καθ’ ομοφωνία, η εύλογη χρηματιστηριακή αξία της μετοχής είναι €11,5, που συνεπάγεται ανοδική πορεία της τάξης του 96,53%.


Κίνδυνοι

  • Οι επενδυτές διέθεσαν μετοχές αξίας 3,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων στην Ευρώπη την πρώτη εβδομάδα του Σεπτεμβρίου, ανεβάζοντας τις συνολικές εκροές τους τελευταίους έξι μήνες σε 83 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτή η δυναμική της αγοράς οφείλεται κυρίως στη μακροοικονομική αβεβαιότητα. Η παράταση των τρεχουσών συνθηκών της ευρωπαϊκής αγοράς θα μπορούσε να έχει αρνητικές επιπτώσεις στην αξία όλων των μετοχών της ΕΕ, συμπεριλαμβανομένης της Patrizia.
  • Η αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής και η αύξηση των επιτοκίων έχουν διπλή αρνητική επίδραση στους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων. Πρώτον, το συμπιεσμένο περιθώριο ρευστότητας μειώνει την προθυμία για κινδύνους όπως επίσης και τη ροή των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, γεγονός που επηρεάζει τις οικονομικές επιδόσεις των εταιρειών. Δεύτερον, η αύξηση των επιτοκίων αυξάνει το κόστος του κεφαλαίου και τα προεξοφλητικά επιτόκια. Ως εκ τούτου, οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων τείνουν να έχουν σημειώνουν χαμηλότερη απόδοση κατά τις περιόδους ύφεσης. Ωστόσο, κατά την άποψή μας, αυτός ο κίνδυνος έχει ήδη ληφθεί υπόψη στην τρέχουσα τιμολόγηση της εταιρείας.

Πώς να επωφεληθείτε από την ιδέα;

  1. Αγοράστε μετοχές Η Patrizia AG στα $10,7
  2. Μην κατανέμετε περισσότερο από 1% του χαρτοφυλακίου σας σε αυτήν τη θέση. Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τις συστάσεις των αναλυτών μας για τη δημιουργία ενός ισορροπημένου χαρτοφυλακίου.
  3. Ρευστοποιήστε όταν η τιμή φτάσει τα $18,5.

Πώς να Αγοράσω Μετοχές της Η Patrizia AG?

Εάν δεν έχετε ακόμα επενδυτικό λογαριασμό, ανοίξτε έναν τώρα: μπορείτε να το κάνετε διαδικτυακά, σε 10 μόλις λεπτά. Το μόνο που χρειάζεται να κάνετε είναι να συμπληρώσετε μια σύντομη φόρμα και να επιβεβαιώσετε τον λογαριασμό σας.

Αφού ανοίξετε λογαριασμό, μπορείτε να αγοράσετε μετοχές με έναν από τους ακόλουθους τρόπους:

Διαδικτυακή Πλατφόρμα της Freedom 24: Στην ενότητα Web Terminal (τερματικό web), πληκτρολογήστε P1Z.EU στη γραμμή αναζήτησης και επιλέξτε τη Η Patrizia AG από τα αποτελέσματα αναζήτησης. Ανοίξτε μια ασφαλή συνεδρία στο παράθυρο trading στα δεξιά, επιλέξτε τον αριθμό των μετοχών που θέλετε να αγοράσετε, και κάντε κλικ στο κουμπί «Buy» (Αγορά).

Εφαρμογή της Freedom24 για iPhone ή Android: Πηγαίντε στην οθόνη Price (τιμή) και πατήστε στο εικονίδιο αναζήτησης στην πάνω δεξιά γωνία. Στον διάλογο αναζήτησης που θα εμφανιστεί, πληκτρολογήστε P1Z.EU και επιλέξτε τη Η εταιρεία Η Patrizia AG από τα αποτελέσματα αναζήτησης. Στη συνέχεια θα δείτε τη μετοχή στην market watch (παρακολούθηση αγοράς)· πατήστε πάνω της και πηγαίντε στην καρτέλα Order (εντολή) στον διάλογο που θα εμφανιστεί. Εισάγετε τον αριθμό των μετοχών που θέλετε να αγοράστε και κάντε κλικ στο κουμπί «Buy» (αγορά).

Αγοράστε Μετοχές της Η Patrizia AG >>


*Οποιαδήποτε επενδυτική μας ανάλυση εκπονείται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και παρέχεται σύμφωνα με τους γενικούς όρους μας. Η ανάλυσή μας δεν προορίζεται για να εκληφθεί ως προτροπή ή συμβουλή για την αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού μέσου. Οι απόψεις και οι συστάσεις που παρουσιάζονται δεν λαμβάνουν υπόψη τους τις ατομικές συνθήκες, τους στόχους ή τις ανάγκες του πελάτη και δεν συνιστούν επενδυτική συμβουλή. Οι επενδύσεις σε τίτλους αξιών και άλλα χρηματοοικονομικά μέσα ενέχουν πάντα τον κίνδυνο απώλειας κεφαλαίου και παραμένει καθήκον του επενδυτή να ενημερώνεται για την κάθε επένδυση και να διαβάζει τις πληροφορίες που αναφέρονται στην ανάλυσή μας καθώς και άλλες πληροφορίες που είναι διαθέσιμες στο κοινό στις χρηματοπιστωτικές αγορές, ιδιαιτέρως τα ενημερωτικά δελτία, τις οικονομικές εκθέσεις και τις ειδοποιήσεις γνωστοποίησης κινδύνου. Οι απόψεις και οι εκτιμήσεις αντιπροσωπεύουν τις κρίσεις μας κατά την ημερομηνία της δημοσίευσης αυτών των απόψεων ή εκτιμήσεων και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Λάβετε υπόψη ότι δεν δεσμευόμαστε να παρέχουμε επικαιροποιήσεις και ότι η ανάλυσή μας μπορεί να αντικατασταθεί από άλλη με την πάροδο του χρόνου. Οι προμήθειες, τα τέλη και άλλα έξοδα μπορούν να μειώσουν την τελική απόδοση της επένδυσής σας. Οι παρελθοντικές αποδόσεις δεν εγγυώνται μελλοντικές αποδόσεις. Ο αποδέκτης αυτής της αναφοράς πρέπει να λάβει τις δικές του ανεξάρτητες αποφάσεις σχετικά με οποιουσδήποτε τίτλους αξιών ή οποιαδήποτε χρηματοοικονομικά μέσα αναφέρονται στο παρόν περιεχόμενο. Ορισμένες συναλλαγές ενέχουν σημαντικό κίνδυνο και δεν είναι κατάλληλες για όλους τους επενδυτές. Παρ’ όλο που αυτό το υλικό βασίζεται σε πληροφορίες που θεωρούμε αξιόπιστες, η Freedom Finance Europe Ltd. δεν έχει επαληθεύσει τις πληροφορίες που έχει στη διάθεσή της ούτε εκφράζει την άποψη ότι αυτό το υλικό είναι ακριβές, επίκαιρο ή πλήρες, επομένως δεν θα πρέπει κάποιος να βασιστεί σε αυτό ως τέτοιο. Όλες οι τιμές είναι ενδεικτικές με βάση το κλείσιμο της αγοράς για τους τίτλους που εξετάζονται, εκτός εάν αναφέρεται διαφορετικά.